El mercado desconfía de la IA, pero los números sugieren otra cosa
En las últimas semanas, las acciones vinculadas a inteligencia artificial han perdido valor. Aunque las grandes tecnológicas mantienen resultados sólidos, los inversores cuestionan cada vez más si estas empresas conseguirán rentabilizar el dineral que están gastando en desarrollar y desplegar esta tecnología. Es un movimiento comprensible: cuando inviertes miles de millones, alguien quiere ver retorno.
Pero Morgan Stanley Research sostiene que lo que está pasando responde más a comportamientos especulativos a corto plazo que a un verdadero problema de viabilidad del sector. Según el análisis de la firma, la demanda de capacidad computacional para IA superará notablemente a la oferta disponible durante los próximos años. Además, las capacidades de esta tecnología deberían mejorar a un ritmo acelerado, lo que reforzaría el valor de toda la infraestructura que sustenta el ecosistema.
Stephen Byrd, responsable de Investigación Temática en Morgan Stanley, dibuja una analogía interesante: describe esta infraestructura como una «autopista de la inteligencia» que acabará generando beneficios económicos significativos a escala global. Y añade algo importante: ahora mismo, tras la corrección de precios reciente, ve una oportunidad de compra inusualmente atractiva.
Las preocupaciones que más ruido hacen
Los inversores tienen varias dudas sobre la mesa. La más visible es que las empresas empiecen a limitar el consumo de «tokens» —unidades básicas de procesamiento de IA— por empleado para controlar costes. Esto desalentaría el «tokenmaxxing», es decir, gastar recursos en IA sin generar resultados empresariales reales. Morgan Stanley responde que los datos indican que el consumo medio de tokens por trabajador es actualmente bajo, con amplio margen para crecer.
Otra inquietud es la competencia de modelos chinos más económicos. Es cierto que algunas empresas emergentes chinas han desarrollado sistemas comparables a los estadounidenses con costes de desarrollo significativamente inferiores. Pero aquí entra en juego la paradoja de Jevons: cuando mejoras la eficiencia, reduces costes y acaba aumentando la demanda total. Eso beneficia a quien proporcione la capacidad computacional.
También preocupa la velocidad de construcción de infraestructura. Los centros de datos enfrentan obstáculos reales: falta de trabajadores especializados, limitaciones energéticas y resistencia política en algunos estados estadounidenses. Morgan Stanley lo reconoce como una preocupación válida, pero lo ve más como un obstáculo temporal que como un freno definitivo.
Por qué el dinero sigue fluyendo
Las grandes tecnológicas —Microsoft, Amazon, Meta, Alphabet y otras— están invirtiendo cantidades sin precedentes. Morgan Stanley estima que gastarán entre 1,2 y 1,4 billones de dólares en 2027 y 2028. Estos números no son aleatorios: reflejan la confianza de estas compañías en que los retornos futuros justificarán el desembolso actual.
Mientras ese flujo de inversión continúe, habrá demanda constante de productos, servicios y materias primas asociadas. Desde aquí, la recomendación apunta hacia empresas capaces de resolver los cuellos de botella principales: proveedores de energía limpia, fabricantes de infraestructura para centros de datos o especialistas en solucionar la escasez de mano de obra cualificada.
Como lector, la lección práctica es que las correcciones de precio en tecnología suelen obedecer más al comportamiento emocional del mercado que a cambios fundamentales en la viabilidad de largo plazo. Cuando esto sucede, conviene distinguir entre el ruido de corto plazo y las tendencias estructurales que seguirán alimentando inversión durante años.
